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        钢铁行业点评报告—涨价品首推铁矿石:中期拐点+短期催化剂

        作者: 杨件,倪文祎,马晓晴
        时间: 2019年04月04日
        重要性: 一般报告
        行业评级: 推荐
        公司评级:
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        摘要: 报告名称:钢铁行业点评报告—涨价品首推铁矿石:中期拐点+短期催化剂
        研究员:杨件,倪文祎,马晓晴
        报告类型:行业研究*点评报告
        报告日期:20190404

        行业/子行业:钢铁
        公司名称及代码:
        投资建议:推荐

        【内容摘要】

        事件:3月28日(里约时间)VALE公司依据相关规定官方宣?#35745;?019年铁矿销售量预计在3.07亿吨至3.32亿吨之间。2018年VALE铁矿总销售量(含球团)为3.66亿吨,VALE确认比矿难开始之前预计减少5000万吨-8000万吨。
        供需逆转,矿价中期拐点已现。目前全球铁矿石年供应量23亿吨,其中中国7.6亿吨(折算精矿不到2亿吨)、四大矿10亿吨、非主流矿5亿吨,即全球折算高品位供应量16亿吨左右。铁矿石本次矿难使得19年矿石供应确定性负增长。VALE确认产能减少5000万吨到8000万吨,始于2013年的本轮全球铁矿石扩产周期提前结束。2018年由于受环保限产的影响,国产矿产量较去年明显下滑,mysteel统计的18年内矿产?#23458;?#27604;减少1278万吨,预计由于环保原因,内矿复产有限。铁矿石自13年开始的中期熊市提前结束,拐点出现,预计未来3-5年价格中枢逐步上移。
        矿价弹性超预期。1)价格触底反弹过程中,库存周期反向变动带来的实际供需边际改?#21697;?#24230;,将远大于4%,价格弹性将超预期。2)成本曲线在80美金以上斜率上倾,对应价格弹性加大(vale关停的供给将主要由非主流矿弥补, 对应价格中枢大幅上移)。预计19年矿价90-130美元/吨,同比大幅上涨。
        短期需求旺季,涨价有保障。4-5月份是全年钢铁需求旺季最高峰,铁矿石需求强度环比上升较为确定,价格上涨有保障。部分钢厂由于前期铁矿石超涨,没有进行补库,目前铁矿石厂库低。4月份采暖季限产结束后,钢厂补库周期来临,铁矿石需求量增加,螺矿比开始出现改善迹象。
        投资标的。两类标的:铁矿石股和含矿钢铁股。考虑估值及弹性,纯矿石股选择基本面不错的河北宣工,弹性大的st金岭、海南矿业等;含矿钢铁股?#32856;值取?br>




        风险提示:行业公司类研究报告均应包括风险提示的内容。报告首页应对风险因素进行概述,报告正文应包含风险因素的?#24471;鰨?#24182;单独成段。

        【摘要结束】
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